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央行降准简评:全面降准优化流动性结构 降息补资本值得期

2019-01-18 23:44
作者:张玉龙
来源: 中信建投

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  事件:

  2019-01-18,央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019-01-18和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。央行表示此次降准释放资金约1.5万亿,净释放资金长期资金约8000亿元。

  简评:

  1、降准替换MLF,优化流动性结构

  首先本次降准是替换2019年Q1到期的MLF,用期限更长的降准来替代相对短期的MLF流动性投放。这有助于商业银行体系做好全年的长期信贷计划,用于上交准备金的资金期限更能与长期信贷计划匹配,优化了商业银行体系的流动性结构。

  2、降准支持实体经济

  本次降准之后,商业银行体系进一步获得了基础货币,基础货币相对宽裕,无风险利率会进一步下降,这对产业资本通过期限套利来降低实体经济利率水平具有重要的帮助。

  3、补充资本金仍然是银行第一要务

  我们在《金融去杠杆中的宏观对冲策略》等系列报告中指出,针对影子银行的金融去杠杆产生的最大压力是资本金压力,这是中国经济信用扩张受限的核心原因。我们在年度策略报告《从山重水复到柳暗花明》中指出,经过2018年的利润积累和外部融资,商业银行体系2万亿左右的资本金压力已经缓解了55%左右。补充资本金仍然是银行扩张信用、支持实体经济的必要条件。

  4、降息的概率进一步提升

  由于中国经济总需求下降,银行资本金压力的缓解。实体经济的利率实际上已经开始下降,降息的概率将进一步提升。降息之后,实体经济资本成本会得到更加明显的改善。降息值得期待。风格更加偏向成长,股票投资策略维持:成长>消费>金融地产>周期。

(文章来源:中信建投

(责任编辑:DF380)

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